汽车股是不是一张早鸟票
发布时间:2019-11-23 23:32:45   来源:东方头条   评论 参与

什么样的上市公司,都逃不出周期二字。只不过有些反应敏感,有些反应迟钝;有些属于早周期,有些处于后周期。

立足四季度,是时候寻找早周期机会了。毕竟经济刺激政策从货币、财政再到产业,出了一轮又一轮,上市公司三季报也有触底的迹象,一旦宏观经济有明显好转,明年春季行情预计会呈现明显的增量资金推动特征,早周期行业的反应通常最积极。

早周期行业包括上游资源、钢铁、地产、汽车等,再考虑到周期位置、政策环境、预期差三个因素,汽车可能是张不错的早鸟票。

周期位置:很低

本来中国人消费,房子和汽车占大头,结果这两年消费行业的股票认为,中国人天天靠喝茅五和酱油活着。

白酒酱油这样的消费,景气度依然还是不错,但上涨斜率已经明显平缓。如果明年年初走出增量资金行情,周期位置足够低且边际变化明确向好的行业,会担当主攻手。

政策环境:不错

发改委日前表示,要稳住汽车消费的大头,研究取消限制消费的政策。

在房住不炒约束下扩大内需,总不能号召天天喝茅台,酱油当然也不能当水喝。除了房子,大件消费就属车子了。

预期差:较大

去年开始,车市就明显走了下坡路,28年来首次出现年度销量负增长,全年销量同比下滑2.8%。2019 年前 9 个月(无 6 月份数据)我国全品牌轿车总销量同比下降 12.11%,日系品牌乘用车销量增长6.59%,市场份额占比已达到27%,而BBA的销售基本就是茅台的走势,一直不受影响。后者反映中国财富分层,前者意味着油耗、养护等成本在居民购车选项中的重要性提高。

说白了,一般人的买车意愿不强。10月狭义乘用车终端销量为164.8万辆,同比下滑6.4%,环比下滑1.8%,同比增速较9月份收窄1 pct。

10月一线城市、二线城市销量增速分别为0.8%、-4.2%;三四五线城市销量增速分别为-9.9%、-9.92%和-6.7%,较9月份分别环比提高0.9、1.5和3.4pct,去年三四五线城市销量下滑7%。从市场结构看,一线城市相对饱和,低线城市有些跌到底的意味。

当前买方对汽车行业数据存在较大分歧。从总体表现看的确让人失望,10月汽车销量下滑至近5年次低点,仅次于2015年。

别忘了,2015年是消灭无数中产的股灾年。

从双11的数字看,中国人其实还是很愿意花钱,但汽车消费的单次金额大,对消费信贷的依赖较大,金融杠杆属性比较明显。

东兴证券的一组研究数据很有意思:2002年、2009年和2016年汽车销量增速的下滑,均领先于居民杠杆率的下滑。这三个时间段对应的宏观和产业背景,分别是:互联网泡沫破灭、全球金融危机冲击、国内经济增速放缓。

2018 年,我国汽车销量出现历史上首个负增长,比2017年下降 3.1%,其中有购置税优惠政策退出的原因。2019年有升级“国六”标准的政策,但汽车销量仍然下滑,这在一定程度上说明行业政策对汽车销售,可能并不会起决定作用。

什么因素起决定作用?是有意愿且能支付的需求能力。汽车消费金额大,依赖消费信贷支撑,但养车成本高、折旧时间长,在经济低迷期,居民购车对收入预期更加敏感

从汽车销量和中国人债务负担对比看,汽车贷款有点儿干不动的意思。已经光荣地当上了房奴,房子涨价时,财富效应明显,腰杆挺得也值,买车也硬气。现在房子只能住不让炒,薪水也是只让加班不给加钱,是不是再当车奴,需要考虑一下

不过,考虑到18年基数比较低,容易出现同比触底改善的信号。看政策风向,决策层对汽车拉动内需的重要性似有深刻认识,未来刺激汽车消费的政策存在超预期可能。 景气低位拐点和宏观指标拐点可能会有共振机会。

当前时点行业策略的重点,不是继续因空看空,而是要积极跟踪行业数据的边际变化,为几乎每年都不缺席的春季行情,买上一张早鸟票。

整车企业$长安汽车(SZ000625)$的新车型周期、汽车电子、$特斯拉(TSLA)$上海量产是观察行业机会的三个方向。

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